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试析氧化铝加工贸易取消对国内铝市场影响

从２００４年１０月以来，有关进一步取消氧化铝进料加工贸易的传言不绝于耳，备受国内外铝市场瞩目，并屡屡成为投机者炒作的题材。如今，这一消息终于尘埃落定，国内氧化铝加工贸易的未来将如何发展？这一政策的实施对国内铝市场产生的冲击力到底有多大？这是国内外业界人士共同关注的一大热点。

从２００４年１０月国家商务部和海关总署出台氧化铝进料加工贸易限制政策以来，有关进一步取消氧化铝进料加工贸易的传言就不绝于耳，备受国内外铝市场瞩目，经常被媒体炒得沸沸扬扬，成为国内外铝价上涨或者下跌的重要因素。今年８月１日，有关国内氧化铝加工贸易的命运终于尘埃落定：中华人民共和国商务部、海关总署发布２００５年第５０号公告，决定将氧化铝（含铝矿砂）列入加工贸易禁止类商品目录，自２００５年８ 月２２ 日起施行。

如何准确全面评估这一政策的实施对国内铝市场产生的影响？本文尝试从以下几个方面作一些探索。

取消氧化铝加工政策出台背景及初衷

从２００５年１月份起，国家有关部门取消了铝锭出口８％的退税政策，同时对铝锭出口加征５％的出口关税。然而，１～６月份，国内铝锭出口仍迅猛增长，达７０．８２４１万吨，同比增长４０．１％。净出口５０多万吨，而去年同期不足１０万吨；同比净出口增长速度更是惊人。

有人会问，为什么不采取进一步加征出口关税或者其他措施，而是要取消氧化铝加工贸易呢？

从近年来加工贸易所占铝锭出口的比例中不难找到答案。２００４年氧化铝加工贸易项下出口电解铝１１４．４６万吨，占整个铝锭出口量１４０．５９万吨的８１．４％。加工贸易项下进口氧化铝量占２００４年５７０万吨氧化铝进口量的近４０％；２００５年上半年，氧化铝加工贸易项下出口电解铝５７．１７万吨，占整个原铝出口量的８０．７在马占峰秘书长眼中％。加工贸易项下进口氧化铝量占上半年整个氧化铝进口量３６７万吨的３０％以上。

在国家近两年多来出台了一系列限制电解铝出口政策的大环境下，氧化铝加工贸易项下出口电解铝数量仍如此之多，所占全部出口比例仍如此之高，构成国家宏观管理部门对氧化铝加工贸易说“不”的充足理由。６月初，国家商务部新核准包括山东荏平信发铝业公司等１２家企业氧化铝一般贸易进口资格，从营口而为取消氧化铝加工贸易进口作了一些铺垫，使国内一些大型的铝冶炼厂不至于在停止氧化铝加工贸易之后，产生“断炊”之虞。加上这新批准的１２家企业，目前，国内共有包括中国铝业公司和中国五矿等在内的２０家公司，拥有一般贸易项下氧化铝进口经营权。据有关业内人士透露，国家商务部还有可能再批准一批铝冶炼企业氧化铝进口经营权。氧化铝一般贸易进口通道进一步放开，减少了取消加工贸易的阻力和此项政策实施对国内市场氧化铝供应的影响。

无原料保障的国内铝冶炼企业将承受更大的生存压力

加工贸易项下进口氧化铝出口铝锭，相对于一般贸易项下进口氧化铝，享受免征８％进口关税和１７％增值税待遇。与一般贸易不同，一般情况下加工贸易项下进口氧化铝所生产的铝锭必须在核定期限内一般为一年全部出口。如本文后面的表格所示：在目前政策环境、国内外电解铝和现货氧化铝市场价格及人民币兑美元汇率条件下，取消氧化铝加工贸易后，进口氧化铝加工成铝锭后，无论在国内销售还是出口，铝冶炼厂都将要承担更多的经营亏损。从以下静态数据可以看出，加工贸易项下进口氧化铝出口铝锭比一般贸易项下进口氧化铝出口铝锭少亏损２７６５元／吨，比在国内销售铝锭少亏损近１０００元／吨。如果国外铝价上涨而国内少涨或者不涨甚至下跌，那么加工贸易项下甚至还可以出现盈利。今年３月份，ＬＭＥ铝价达到２０００美元／吨以上，而国内铝价仍然只有１６５００元／吨水平，ＳＨＦＥ和ＬＭＥ比价到８．２的低水平，这为国内铝冶炼厂提供了一个难得的出口铝锭机会。从文后表格中可以看出，国内加工贸易甚至变得有利可图。 国内上半年铝锭大量出口与此也有比较大的关系。对国内铝冶炼企业来说，加工贸易比较效益较好，而且每年还可以利用国内外市场低比价获得机会效益，这也是近年来尽管进口氧化铝价格居高不下，国内许多铝冶炼厂仍然“钟情”于在加工贸易项下进口氧化铝出口电解铝的原因。这样的操作方式虽然有些无奈，但能够更好地维持正常经营所需现金流，保证企业生存和员工就业。

国内铝锭出口量将会逐步减少

根据以上计算，取消加工贸易之后，如果目前市场条件不发生实质性变化，国内铝冶炼企业在一般贸易下进口氧化铝生产铝锭，无论国内销售还是出口，都会有较大亏损，企业无法承受。纯粹从现代企业运营的角度来看，无疑，国内铝锭出口量将会大幅度减少，国内氧化铝进口也会大幅度下降。但由于取消加工贸易政策本身留有“缺口”，每年２０％一般贸易项下铝锭出口依然还会继续。地方政府为了维护地方稳定，企业为了生存，国内铝锭出口量不会立即大幅度微型打印机下降，只会逐步减少。据路透社所载文章估计，今年内在新批准的氧化铝加工贸易进口项下还可以出口的铝锭达到４０万～５５万吨，２００６年内可以出口铝锭５０万吨。另外还有加工贸易长单项下２０万～３０万吨铝锭可以在未来３至５年的时间内出口。根据２００４年以及２００５年上半年情况推算，目前国内各铝冶炼企业所持有的加工手册中，铝锭出口量占国内铝锭的出口量８０％水平，另外２０％是以一般贸易方式出口，相当于下半年一般贸易出口量１０万吨。对于取消氧化铝加工贸易，铝厂可谓是早有准备，为规避政策风险，去年年底和今年上半年提前出口，这一数量难以准确估算。根据以上情况粗略判断，取消政策后到年末，铝出口量还会达到３０万吨水平，较上半年和去年同期将会有比较明显的回落。明年国内铝锭出口量在６０万吨左右，较前两年会有相当大幅度的下降。

但是，如果国际铝价大幅上涨，而国内因为有相应增长的铝锭供应量，国内铝价不涨甚至下跌，令ＳＨＦＥ和ＬＭＥ比价达到７．７甚至以下；或者，国际氧化铝价格大跌，导致进口氧化铝成本大幅下降，而国际铝价并没有相应比例下跌，那么出口价格上涨或进口原料成本下跌，就会抵消或者部分抵消氧化铝加工贸易新政策带来的中国铝出口增加的税收成本，国内铝锭大规模出口仍有可能。事实上，许多地方可采取大小两种流量规格的双泵独立供油政府都能使冶炼厂商获得税收和电力成本方面的优惠，或者前几年与外商签订了长期出口铝锭合同，若不履约，则成本比出口铝锭成本更高的话，个别铝冶炼企业也有可能继续出口铝锭。

根据以上分析，国内电解铝出口随着政策出台，在中短期内会逐步明显减少，但不会立即大幅度下降或者停止。

国际现货氧化铝和国内氧化铝价格快速回落的期望不太现实

近年来进口及国内现货氧化铝价格高位运行的主要原因，在于近几年来国内原铝产能的迅速膨胀和国内原铝产量不断提高，国内外氧化铝前几年投资不足，造成供应量与原铝产量增长不匹配。今年１～７月份，国内原铝产量达到４３６．２万吨，较去年同期增长１７．２％中国有色金属工业协会数据。虽然有一些小型铝冶炼厂关闭，但是少数大型自备能源供应、具有相对廉价的原料来源、企业改造扩产，足以抵消所关闭的产能。国内不断提高的原铝产能和几乎逐月提高的原铝产量，推动国内对氧化铝需求不断增长。下半年仍将有相当数量的一般贸易和加工贸易方式已批准的氧化铝进口。

另外，国内企业进口氧化铝采购以现货合同居多，即使氧化铝加工贸易进口大幅度降低，只要国内铝冶炼厂不发生大规模减产，这些企业也会从一般贸易项下进电热锅炉口，以满足冶炼生产对原料的要求。因此，取消加工贸易，并不能实质性地终止氧化铝市场供不应求的局面。如果国内铝价长期处于较低水平，或者出现较大幅度下跌，那么氧化铝价格也会受到压力，在一定程度上会造成国内外氧化铝价格被动性下跌，但幅度有限，对铝厂利润的贡献也有限。目前国内将近３００万吨的闲置产能就像一只笼中的老虎，而且都与国内一些比较有实力的铝冶炼厂有关，一旦氧化铝价格有所下跌，这些闲置产能随时都有投入运行的可能，从而增加国内市场对氧化铝的需求。国内加工贸易项下进口氧化铝，在全球氧化铝贸易中所占比例非常有限，即使全部停止进口，对国内外氧化铝供求关系的影响也很有限。取消加工贸易只是贸易方式的改变，并不舒兰直接改变供求关系平衡。

因此，取消氧化铝加工贸滚珠丝杠的精确度最高易政策，对国际上现货氧化铝和国内氧化铝价格影响有限，推动及维护氧化铝价格在高位运行的基本面因素并没有消失。

国内铝价因此大幅下跌的可能性很小

受到国内电解铝成本刚性支持，国内铝价几乎没有什么下跌空间。根据文后表格所示，按照目前氧化铝和电价计算，完全使用现货进口氧化铝的企业铝锭生产成本达到１８０００元／吨水平，考虑国内一些大中型铝生产企业多多少少与中国铝业公司或国外氧化铝供应商签有长单，平均获取氧化铝价格会较现货进口氧化铝多少低一些。据国内外机构估计，国内电解铝平均生产成本中国铝业公司直系企业除外，应该处于１６５００～１７０００元／吨左右水平。

国家有关部门从今年５月份起，对新的氧化铝加工贸易额度审批就非常谨慎，并放开有权以一般贸易方式进口氧化铝企业的范围限制，加之今年以来国家有关部门频繁召集相关电解铝企业领导开会，以征求取消氧化铝加工贸易关税优惠的意见，国内电解铝生产企业早已通过贸易方式、生产计划的调整等预防措施，做好了国家取消氧化铝加工贸易关税优惠的准备。很大一部分应该在下半年出口的铝锭，已经在上半年提前出口，或者在国内市场上实现了销售，依然滞留在国内市场的铝锭数量非常有限。根据商务部和海关总署文告规定，已批准加工贸易在核定期限内还可以继续出口，从而可以在一定程度上减轻国内供应压力。随着氧化铝加工贸易政策取消，由于铝合金杆、合金大锭的出口不征收５％的关税，同时对铝合金杆退１３％增值税，因此其出口量有可能会增加。这将会为国内铝锭提供新的出口通道，也会在一定程度上减轻国内的铝锭供应压力。取消氧化铝加工贸易在中长期内，还会导致国内电解铝产量增速下降，从而减少国内铝锭供应量，也会减轻这项政策对国内铝价的冲击力度。

数月以来，ＳＨＦＥ铝价基本上围绕着１６５００元／吨波动，成交量和持仓量不断萎缩，呈现出上下两难的局面。一方面，铝生产企业在ＳＨＦＥ铝价低于１７０００元／吨水平时，保值意愿不强；另一方面，市场资金对国内不断增加的铝产量和庞大的铝闲置产能心存畏惧，担心大幅拉高而遭到保值盘的打压，从而为他人做嫁衣裳，自己则有可能“赔了夫人又折兵”。